En esta edición de El Constructor celebramos el Día del Camino con el análisis de dos empresas que cotizan en nuestra bolsa local, ambas vinculadas estrechamente al sector vial: Autopistas del Sol S.A y Grupo Concesionario del Oeste S.A
Ambas empresas actualmente cotizan sus acciones en BYMA, en el sector del panel general de la Bolsa de Comercio de Buenos Aires. En este sentido, presentaremos un poco de historia sobre las mismas y posteriormente su situación financiera.
AUTOPISTAS DEL SOL S.A.
Autopista del Sol S.A. (AUSOL) es una empresa argentina dedicada a la construcción, operación y mantenimiento de concesiones viales en el país. Ausol fue fundada en 1994 cuando el gobierno argentino, en el marco de un proceso de privatización y modernización de la infraestructura vial, adjudicó a esta empresa la concesión del Corredor Vial Nº 3, que abarca los accesos Norte y Oeste a la Ciudad de Buenos Aires. Su concesión fue extendida hasta 2030, hecho realizado en 2018 bajo el gobierno de Mauricio Macri.
Tras ganar la licitación en 1994, Ausol asumió la responsabilidad de construir, mejorar y mantener la autopista Panamericana (Acceso Norte) y el Acceso Oeste, dos de las principales vías de ingreso y egreso de la Ciudad de Buenos Aires. Esto incluía la ampliación de carriles, construcción de puentes, instalación de sistemas de peaje y la implementación de medidas de seguridad.
A lo largo de los años, la empresa realizó diversas obras de infraestructura, como la ampliación de carriles en los tramos más congestionados, la construcción de puentes y pasarelas peatonales, la mejora de las señalizaciones y la incorporación de sistemas de telepeaje para agilizar el tránsito. Estas obras permitieron mejorar la conectividad entre la Ciudad de Buenos Aires y el conurbano bonaerense, facilitando el transporte de personas y mercancías.
Como muchas empresas en Argentina, Ausol se vio afectada por la crisis económica de 2001-2002. La compañía reestructuró su deuda en dólares, lo cual le permitió continuar operando y llevando a cabo sus proyectos de mejora de la infraestructura vial.
En 2018, Ausol firmó un nuevo acuerdo con el gobierno argentino para extender su concesión hasta 2030. Este acuerdo incluyó un plan de inversión para la realización de nuevas obras, así como un ajuste en las tarifas de peaje para garantizar la sostenibilidad económica de la concesión.
Desde que asumió la concesión, Ausol realizó varias ampliaciones de carriles en la Autopista Panamericana, especialmente en los tramos más críticos, como la zona de General Paz y la intersección con la Ruta 202. Estas obras han sido esenciales para aliviar la congestión vehicular y mejorar la seguridad vial.
A lo largo de los años, la empresa construyó varios puentes y pasarelas peatonales, como el Puente Márquez y el Puente Bancalari, que facilitan el cruce de peatones y vehículos, mejorando la seguridad en la autopista.
Ausol también invirtió en tecnología para mejorar la gestión del tráfico en tiempo real. Esto incluye la instalación de cámaras de vigilancia, sistemas de conteo de vehículos y paneles de mensajes variables para informar a los conductores sobre las condiciones del tráfico, incidentes y recomendaciones de seguridad.
Hoy en día, Ausol continúa operando las autopistas de acceso Norte y Oeste con el objetivo de brindar un servicio seguro y eficiente.
La composición accionaria de AUSOL es la siguiente: Abertis Infraestructuras posee el 31,59%, WeBuild el 19,82%, Natal Inversiones 14,12% y el 34,47% restante cotiza en la oferta pública.
- Situación Financiera
Autopistas del Sol viene teniendo un año complicado en 2024, registrando un saldo negativo de $78.187 millones, en contraste con el saldo positivo de $1.983 millones del mismo período en 2023. Este cambio drástico se debe principalmente a la diferencia negativa en el derecho de cobro dolarizado.
En el segundo trimestre de 2024, la empresa reportó una pérdida de $7.535 millones, mientras que en el mismo trimestre del año anterior había registrado un superávit de $5.550 millones.
Plan Económico Financiero (PEF): La empresa presentó a la Dirección Nacional de Vialidad (DNV) la nueva composición tarifaria anual, calculando una deuda de USD 90,1 millones para 2023, acumulando una deuda total de USD 366 millones. Desde el 18 de mayo, rigen nuevos cuadros tarifarios con un ajuste del 100% en todas las categorías. El último aumento fue el 1 de diciembre de 2023, y debido a la inflación, se implementó un esquema de revisiones mensuales, con ajustes del 10,8% el 10 de julio y del 6% el 2 de agosto.
Ingresos y Costos: Los ingresos de la concesión sumaron $34.766 millones, una baja del 4,1% respecto a 2023. Los costos de explotación fueron de $29.793 millones, un ahorro del 5,3%. Otros ingresos, como alquileres, crecieron un 15,9%, alcanzando $7.039 millones. Los ingresos por intereses por derecho de cobro aumentaron un 28,1%, sumando $31.827 millones. Los costos de explotación fueron de $29.793 millones, un ahorro del 5,3%.
Facturación de Peajes: La facturación de peajes disminuyó un 5,8% en comparación con 2023, evidenciando una adecuación de tarifas por debajo de la inflación. Comparado con 2022, la baja es del 42,4%. El volumen de peaje cayó un 4,7% anual.
Autopistas del Sol enfrenta un panorama financiero complejo, con ajustes tarifarios y medidas de ahorro que buscan estabilizar su situación económica en un contexto de alta inflación y fluctuaciones cambiarias. La empresa puso un esquema de revisiones tarifarias mensuales para intentar mitigar el impacto de la inflación y mantener la competitividad de sus servicios.
Si bien la empresa logró reducir sus costos de explotación en un 5,3%, la disminución en la facturación de peajes y el aumento en la desvalorización del derecho de cobro han afectado negativamente los resultados financieros.
En términos de ingresos, los alquileres y otros ingresos muestran un crecimiento positivo, lo que indica una diversificación en las fuentes de ingresos de la empresa. No obstante, la caída en los ingresos por peajes y la necesidad de ajustes tarifarios constantes abren un signo de interrogación.
Autopistas del Sol se encuentra en una encrucijada financiera, donde la implementación de estrategias efectivas de gestión y ajuste tarifario será lo que determine su futuro.
GRUPO CONCESIONARIO DEL OESTE S.A.
Grupo Concesionario del Oeste S.A. (OEST) es una empresa argentina constituida en 1993, dedicada principalmente a la operación, mantenimiento y explotación de la Autopista del Oeste, una de las principales arterias de tránsito que conecta la Ciudad Autónoma de Buenos Aires con el oeste del Gran Buenos Aires y la Provincia de Buenos Aires. Su concesión, al igual que la de AUSOL, expira en 2030.
Grupo Concesionario del Oeste S.A obtuvo el contrato de concesión en mayo de 1993, por la cual asume la responsabilidad de gestionar la Autopista del Oeste que se extiende por aproximadamente 55 kilómetros desde la Avenida General Paz en la Ciudad de Buenos Aires hasta el límite con el partido de Luján en la Provincia de Buenos Aires. La empresa se dedica a la operación y mantenimiento de la autopista, lo que incluye la recaudación de peajes, la seguridad vial, y la prestación de servicios complementarios para mejorar la experiencia del usuario.
- Situación Financiera
Como se desprende de su balance semestral de 2024, GCO al igual que su colega AUSO también enfrenta problemas financieros, principalmente debido a pérdidas por diferencias de cambio y desvalorización del derecho de cobro. A pesar de haber mostrado eficiencia en la reducción de costos de operación y una ligera mejora en los ingresos de algunos segmentos, la empresa registró una considerable pérdida neta en comparación con el ejercicio de 2023.
Resultados Financieros Adversos en 2024: El balance semestral de 2024 muestra una pérdida neta de $37.401 millones en comparación con una ganancia de $2.846 millones en el mismo periodo de 2023. Este deterioro se debe en gran medida a las pérdidas por diferencias de cambio netas ($67.548 millones), un factor influenciado por la devaluación del peso argentino frente a otras monedas.
Endeudamiento y Costos Financieros: GCO tiene compromisos financieros importantes en dólares, lo que agrava su situación en un contexto de alta inflación y depreciación del peso argentino. Durante el semestre, los «otros gastos financieros» fueron de $12.477 millones, casi equivalentes a los ingresos por «Otros ingresos financieros» ($13.060 millones), reflejando una situación de equilibrio inestable en sus finanzas.
Impacto de la Desvalorización del Derecho de Cobro: Las pérdidas por «Desvalorización del Derecho de Cobro» también se incrementaron a $10.149 millones en el semestre, un aumento del 16,13% respecto al año anterior, indicando una reducción en el valor de los activos de GCO debido a factores de mercado y económicos adversos.
Facturación: Al igual que Autopistas del Sol la facturación en el cobro de peajes cayó un 6,5%.
Grupo Concesionario del Oeste S.A. se encuentra en un terreno difícil con caída en la recaudación de su principal activo: el cobro de peajes. Mientras se enfrenta a desafíos financieros y operativos, la empresa también debe planificar su futuro a largo plazo, considerando factores macroeconómicos y las expectativas económicas del nuevo gobierno argentino.
